В апреле произошло уже восьмое подряд снижение ключевой ставки. Оно началось в июне 2025 года (с 21% до 20%), сейчас она опустилась до 14,5%. Этот тренд постепенно меняет поведение инвесторов. Условия стали интереснее, но не проще, отметил в интервью РБК Татарстан директор филиала «БКС Ультима» в Казани Рустэм Бикметов.
Инфляционные риски сохраняются, внешний фон тоже остается непростым. А шаги снижения ставки пока небольшие, поэтому клиенты не спешат резко уходить в риск.
От консерватизма к устойчивости
— Как в такой ситуации меняется поведение состоятельных инвесторов?
— В прошлом году многие инвесторы выбирали тактику максимальной защиты: депозиты, денежный рынок, короткие инструменты, минимум волатильности. Сейчас мы видим не резкий отказ от консервативных инструментов, а более зрелую перенастройку портфеля. Деньги, которые были «припаркованы» под высокую ставку, постепенно начинают «размораживаться» и переходить в инвестиции.
При этом рынок живет ожиданиями. Даже снижение ставки не всегда сразу приводит к росту активов. Если инвесторы ждали более быстрого смягчения, они могут реагировать сдержанно. Поэтому главный запрос сейчас – не просто «куда вложить», а как перестроить капитал так, чтобы сохранить устойчивость и не упустить возможности рынка.
— Какие изменения в структуре портфелей состоятельных инвесторов вы сейчас видите?
— Портфели становятся более сбалансированными. Снижается доля пассивного кеша и коротких инструментов, растет интерес к облигациям, особенно федерального займа (ОФЗ) средней и длинной дюрации, и качественным корпоративным выпускам.
Но мы уже не в стадии «покупать почти все» в надежных облигациях. Самая очевидная фаза здесь прошла, поэтому сейчас важен отбор: срок, кредитное качество, ликвидность и роль конкретной бумаги в портфеле. Это уже более осознанный этап – у инвесторов сформировалось доверие к тренду снижения ставки, но рынок требует более тонкой настройки.
Высокий интерес остается к продвинутым облигационным стратегиям, например, ОФЗ с плечом. Их логика в том, чтобы использовать государственные облигации как базовый консервативный инструмент, но за счет заемного финансирования заметно повысить потенциальную эффективность вложений. Это не универсальное решение для всех. Здесь важно точно понимать чувствительность к ставке, стоимость финансирования и риски. Но для части клиентов такая стратегия может быть интересна именно в цикле снижения «ключа».
— А какова ситуация в акциях?
— На акции инвесторы стали смотреть больше, особенно на фоне дивидендного сезона. По оценкам аналитиков БКС, российские компании в течение года направят на дивиденды 4,2 трлн руб., только до конца лета выплаты могут составить порядка 2,3 трлн. Это большая сумма, и инвесторам интересен не только рост акций, но и высокая вероятность выплаты дивидендов, уровень которых будет выше среднего по рынку. Эта идея хорошо реализуется в индивидуальных дивидендных стратегиях при управлении активами инвесторов.
Управление капиталом
— Насколько вырос запрос на комплексные решения и экосистемные сервисы в private banking?
— Заметно вырос. При этом состоятельным инвесторам важна не только доходность, но и юридическая устойчивость капитала. Поэтому в структуре решений могут использоваться инвестиционно-страховые инструменты: они позволяют разместить часть капитала в страховой оболочке, заранее определить выгодоприобретателей и создать дополнительный уровень защиты от неблагоприятных имущественных сценариев – в том числе от притязаний третьих лиц, споров о разделе имущества или иных правовых рисков.
Другой пример – это ЗПИФы. Они хорошо подходят для ситуаций, когда нужно структурировать капитал, объединить разные активы, решить вопросы налогового и наследственного планирования. Для многих состоятельных клиентов это уже не экзотика, а практический инструмент управления крупным капиталом.
В Татарстане это особенно актуально. Здесь сильная предпринимательская культура, много клиентов, капитал которых связан не только с финансовыми инструментами, но и с бизнесом, недвижимостью, долями в компаниях и семейными активами. Поэтому им важно видеть его как единую систему: брокерский счет, депозиты, бизнес, недвижимость, валютную часть и семейные задачи.
Состоятельному инвестору сегодня нужна понятная система управления капиталом – что в портфеле дает защиту, что приносит денежный поток, где есть потенциал роста, а где нужно снизить концентрацию риска.
— На таком рынке возрастает роль качественной аналитики и профессионального сопровождения. Что сегодня в первую очередь хочет получать состоятельный инвестор от private banking?
— Запрос стал глубже. Клиентам сегодня нужно, чтобы команда регулярно смотрела на портфель, видела перекосы, предлагала ребалансировку, предупреждала о рисках и помогала принимать решения без лишних эмоций.
Например, логика одной из ключевых стратегий персональных управляющих БКС в том, чтобы не держать статичный портфель, а менять акценты в зависимости от рыночного цикла: сочетать дивидендные бумаги, акции роста, облигации и инструменты хеджирования. За последние два года эта стратегия показала доходность более 40%, тогда как индекс Мосбиржи полной доходности за тот же период фактически остался около нуля. Такой результат хорошо показывает, зачем на волатильном рынке нужна профессиональная настройка портфеля: не просто покупать, а регулярно пересматривать структуру активов и управлять риском.
— Какие инструменты хеджирования сейчас наиболее актуальны для состоятельных инвесторов?
— Хеджирование становится более востребованным, но не как спекуляция, а как способ защиты капитала от неблагоприятных сценариев.
Многие инвесторы связаны с бизнесом, а он чувствителен к курсу, стоимости денег, логистике, сырьевым рынкам и внешним ограничениям. В Татарстане это тоже хорошо считывается: регион промышленный, экспортно-ориентированный, с сильным производственным и предпринимательским контуром. Поэтому в портфеле важны инструменты, которые помогают сгладить разные риски.
Здесь нет универсального рецепта, но есть единое правило – максимальная диверсификация портфеля, который должен быть готов к разным сценариям. Это могут быть облигации с фиксированным купоном, флоатеры, длинные ОФЗ, замещающие облигации, дивидендные акции, а для более опытных клиентов – производные инструменты.
Хеджирование – стратегия защиты инвестиций, которая предполагает открытие противоположной или связанной позиции, чтобы снизить риски по уже имеющейся позиции. Цель – не получение сверхприбыли, а финансовая страховка, которая защищает капитал от падения цен, инфляции или неблагоприятных курсов валют.
Размер регулярных процентных выплат по облигациям с фиксированным купоном известен заранее и остается неизменным на протяжении всего срока. Флоатеры – это облигации с плавающей процентной ставкой. Размер купонного дохода привязан к индикаторам рынка.
Замещающие облигации выпущены взамен еврооблигаций, они позволяют получать доходность внутри отечественной финансовой инфраструктуры.
Производные инструменты – это контракты, стоимость которых зависит от базового актива: например, акции, индекса, валюты или товара. Они могут использоваться для хеджирования или участия в динамике цены без прямой покупки актива.
— Какие нефинансовые сервисы private banking сейчас наиболее востребованы?
— Если говорить глобально, самый востребованный нефинансовый сервис – это экономия времени клиента и сопровождение сложных жизненных решений.
Private banking сегодня – не просто управление инвестиционным портфелем. У клиента могут быть вопросы, связанные с крупными сделками, налогами, наследственным планированием, недвижимостью, семейным структурированием, образованием детей, медицинскими или lifestyle-задачами.
По сути, ценность private banking в том, что клиенту не нужно самому собирать разрозненных специалистов и координировать все процессы. Он получает единый контур сопровождения – финансовый, организационный и экспертный.
Иностранные активы и перспективы
— Сохраняется ли интерес к зарубежным активам? Есть ли сегодня возможности инвестировать в них в российском контуре?
— Определенно сохраняется, поскольку это важный элемент диверсификации и хеджирования рисков. Прямой доступ к зарубежным рынкам сейчас ограничен, но в российском контуре можно получать экспозицию через производные инструменты – например, структурные продукты.
Также относительно новый и востребованный инструмент – CFD-контракты на рынке Форекс. Такие решения позволяют добавить в портфель иностранные акции, индексы или ETF без выхода в зарубежную инфраструктуру и сопутствующих рисков. Прямой покупки актива не происходит, но у клиента появляется возможность участвовать в динамике большого набора иностранных бумаг.
CFD-контракты позволяют зарабатывать на изменении цены различных активов без владения ими. Прибыль или убыток формируется за счет разницы между ценой открытия и закрытия сделки.
ETF – биржевой инвестиционный фонд, который отслеживает индекс, сектор или другой актив и торгуется на бирже как обычная акция. Один пай – это доля от всех бумаг фонда.
— Как, по-вашему, будет меняться логика управления капиталом у состоятельных инвесторов в ближайший год?
— Один из ключевых факторов – снижение ключевой ставки. Если 2025 год был во многом про фиксацию высокой доходности, то 2026-й – уже про более тонкую настройку портфелей.
Облигации остаются основой, но простой потенциал переоценки в них будет постепенно сокращаться по мере снижения ставки. Поэтому доля акций будет плавно расти – особенно в качественных дивидендных и внутренних историях. Рынок акций сейчас интересен тем, что в ценах уже заложено много негатива, в том числе геополитического. Но я бы не называл это историей «покупать все на дне». При позитивных новостях рынок может быстро вырасти, вместе с тем для инвестора правильнее действовать через отбор качественных бумаг и постепенную ребалансировку портфеля.
Параллельно среди состоятельной аудитории будет сохраняться интерес к ЗПИФам, структурным решениям и инструментам, которые позволяют участвовать в росте зарубежных активов.
С точки зрения портфеля главный вывод универсален – важна сбалансированная конструкция под разные сценарии, гибкость и быстрая адаптация портфеля. А дальше – уже все индивидуально. Именно в этом сегодня и заключается смысл private banking – помогать клиенту не угадывать рынок, а системно управлять капиталом.
Вся информация в тексте носит исключительно ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (инвестстратегией), предложением или призывом к покупке или продаже каких-либо активов.
